陸港觀盤-陸股有機會在多重利多下再起紅潮

工商時報【元大上證50基金經理人 林孟迪】

中國大陸結束十一長假,國際金融市場也熱鬧上演各國央行寬鬆的熱錢大戲。近來英國可能「硬退歐」、EBC持續寬鬆、JOB擴大購買ETF、FOMC維持利率、OPEC達成自2008年來首次的限產協議,與美總統大選民調消長等,動盪了金融市場。

黃金大跌、英鎊速崩、歐元下挫、新興市場貨幣走軟,美債與歐債利率大幅彈升,與油價大幅走揚。然陸股在這洶湧的舞台下,沈靜以對,默默累積邁向拐點前的堅實準備。

近1個月來,上證指數上漲2.70%,上證180上漲2.27%,上證50上漲2.13%,顯見近1個月來的上海股市,小型股當道。但拉長至3個月來觀察,卻呈現相反的結果,上證指數上漲1.85%,上證180上漲2.28%,上證50上漲2.57%,藍籌股反倒成為上海股市的中流砥柱。

大中小型與類股輪動的現象,凸顯陸股目前不見主流股的揭竿起義,以及量能低迷,致使籌碼無法全面澤被的陰影。

就中國大陸總經數據分析,第3季回穩,主要成長來自房地產銷售再度回升,及大宗商品價格上漲,帶動企業利潤隨之改善。但近期北京、廣州、深圳等多個熱點城市,相繼推出更為嚴厲的樓房降溫政策,似乎宣告此波房市的復甦將告尾聲。

再者,大宗商品價格在OPEC限產決議後,油價重回50美元的帶領下,出現落底反彈,但近期漲多的鋼鐵、煤炭價格出現回檔修正的現象。亦即,未來幾個月躉售物價指數PPI可能因此減緩增長速度。也就是在政策壓抑與回升基礎薄弱下,此時無法藉由總體經濟,驅動股市的有機增長。

但在其他總體數據中觀察到未來的曙光,就產業成長的基礎用煤量觀察,9月的6大發電集團耗煤量較去年增加8.5%;預期10月份工業增長將較去年同期成長6.2%;加上隨著財政政策進一步落實下,基礎建設投資成長,將維持在20%以上。未來總經數字有機會由原來的價格帶動,進一步呈現在實質增長上。

若從指數的技術面分析來看,就上證指數而言,雖然目前位居月、季與年線之上的多頭象徵,但卻同時面臨著月、年線下降趨勢壓力,加上十一長假後,人民幣持續弱勢破底的走勢,讓積極交易的短線投資者躊躇不前。

再就動能的籌碼而言,截至9月底,象徵散戶熱度的兩融餘額來到8,858億元人民幣,相較於上月回落2%。再者,自8月16日證監會取消滬港通的額度限制後,加大「滬消港長」的現象,更再推了萎靡成交量能的上海股市一把。

所幸指數下滑均線,將有機會於2個月後回升;而人民幣弱勢的格局,造就有利的價格優勢,或將啟動一波外銷暢旺的題材;再者,在房市投資被壓抑的資金流動,與SDR納入人民幣後,將有助於回流嗷嗷待哺的股市量能。

另一值得觀察的指標是,新交所的A50期貨,近兩月來與A50現貨的價差,由原來的逆價差轉為穩定的正價差,顯見外資法人對現階段的避險需求降低許多。預期未來陸股將有機會在基本面揚升,技術面攻堅、籌碼面回籠與避險需求降低的多重利多下,再起紅潮。

曙光前的雲彩,總是難以捉摸,有時瑰麗萬千,有時平淡無奇。就如拐點前的大陸股市,在落底穩增的經濟數據紛紛出籠時,卻時而出現政策降溫的煞車;股價指數有技術面均線多頭的支撐,卻有時不敵下行趨勢的反壓。

但既然拐點將至,投資人應選擇正確的投資工具,循序漸進建立投資部位,靈活運用原型、槓桿或反向ETF,以最好的準備迎接未來開花結果的多頭循環。