陳人壽專欄-Fed利率決策動向 市場屏息

工商時報【永豐投信投資長陳人壽】

美國經濟表現仍屬穩定,房市、車市表現佳,然而近期公布的經濟數據不好也不壞,多空雙方各自解讀,市場對於美國升息腳步也多所臆測,Fed鷹派官員持續表態,總統候選人健康問題可能影響大選結果,使得近來不確定性升高。

英國脫歐公投以來美元走揚,使得Fed忌憚升息導致美元過強,恐影響美國出口;因此雖然美國目前經濟數據仍然樂觀,就業指標在緩慢改善軌道上,但全球需求不強且無惡性通膨風險,目前市場仍普遍預期Fed最快年底才會再升息一次。

歐洲央行(ECB)9月8日召開貨幣政策會議,維持利率及每個月購債規模不變,雖不如市場原先預期,也僅承諾購債會持續到原先設定的2017年3月,顯示對經濟基本面肯定。不過德拉吉也表示QE會執行到通膨達標為止,此外日本央行(BOJ)也有可能跟進不做動作,在全球央行資金寬鬆政策支撐下,預期新興市場不至於有流動性風險。

歐美經濟步伐穩定復甦中,隨時間逐步進入美國消費旺季,外需回溫,中國8月進口年增率由負翻正,8月份中國官方製造業PMI 50.4,優於預期,顯示隨著人民幣貶值效應,加上電子產品出貨潮帶動,經濟出現回穩跡象。中國下半年有金九銀十消費旺季,加上深港通11月中將上路預期,整體題材不缺,市場信心有機會回穩。

而隨著時間接近美國11月總統選舉,以及美國可能宣布升息時間點,恐牽動市場進入高檔震盪走勢,新興市場尤其將面臨美國升息威脅,熱錢效應可能暫時降溫。今年以來外資買超台股超過4,000億元,期貨外資淨多單一度高達9.2萬口,然外資9月以後買超金額已降至百億以下,較8月712億減少甚多,近日也出現較大金額賣超,由於外資是今年推升台股指數主要買盤,未來動向須持續關注。

基本面來看,8月反應傳統旺季及低基期效應,較多產業開始顯現營收年增率重回正數,台幣轉貶也對財報正面;從技術面看,台股月線已連四紅,月線續收紅壓力增大,而在低利率環境下,接下來指數偏向中性看法橫盤機率高,第四季與明年上半年展望樂觀之產業族群、具高股息且營運較不受景氣循環影響的產業等將相對有機會。最近比較可以留意的產業變化是,三星Galaxy Note 7爆炸事件引起關注,該公司手機銷售面臨挑戰,相對有利蘋果手機及相關的台系手機零件供應鏈,可密切注意後續發展。

9月中秋連假及美國FOMC會議可能會在21∼22日宣布升息的機率仍存在,因此市場觀望氣氛轉濃。接下來觀察本周美國FOMC結論,如果沒有升息,台股指數則偏向樂觀,中小型股尤其有機會;若確定升息,台股短期恐面臨修正,且可能修正至美國選舉結束。