陳人壽專欄-橫盤趨勢 選股不選市

工商時報【永豐投信投資長陳人壽】

IMF在10月公布的最新經濟預測中,評估全球今明兩年GDP成長率維持3.16%與3.4%不變,對全球景氣雖不如過往悲觀,然而回升速度緩慢,因此市場目前預期美國聯準會將採漸進式升息,而且升息空間有限。

至年底前市場變數包括全球政治紛擾帶來景氣下行風險,並將加重貿易障礙、民粹主義風潮,不利經濟成長。此外,美國總統大選、年底升息及歐洲近期有德意志銀行危機、義大利憲政公投、西班牙組閣改選等因素都可能干擾近期市場表現。

從經濟基本面來看,目前美國消費者信心指數連續兩個月成長,顯示消費者對前景看法樂觀;新屋開工率減少但房價仍舊維持上揚趨勢,且NAHB建商信心指數上揚;9月份美國ISM製造業指數由8月49.4上升至51.5,優於市場預期,擺脫製造業衰退疑慮,由於第4季為美國傳統銷售旺季,預期製造業可望持續回溫。

另外,10月初英國宣布脫歐程序啟動,「硬脫歐」的立場一度使英鎊暴跌,後續發展需持續觀察。目前ECB對歐洲經濟審慎樂觀,認為英國脫歐對經濟影響有限,寬鬆政策仍將延續至ECB對通膨感到滿意為止,預期低利率仍將維續一段長時間。

觀察近期中國一系列經濟數據,在政府擴增基建投資下,主要指標表現皆優於預期。另即將進入美國消費旺季,外需回溫,預估第4季出口衰退壓力將減輕。中國現階段的政策核心,仍將是以供給側改革為主,適度擴大消費需求升級為輔,不會用加槓桿的方式硬推經濟增長。10月人民幣納入SDR後,預期中國將進一步開放金融市場,中長期發展值得期待。

整體股市在各央行資金支撐下,全球金融體系不至於有流動性風險,預期股市仍將反映資金行情,但第4季旺季需求力道則仍待觀察。

由於年底升息機率仍高,配合接近美國總統選舉,國際股市恐將進入高檔震盪走勢。而截至9月底,台股本身月線已連五紅,月線續收紅壓力增大,指數偏向中性看法,橫盤機率高。

今年以來外資買超台股超過4,000億元,且期貨外資淨多單一度高達9.2萬口,然外資9月、10月來買超金額已減少許多,熱錢效應逐漸降溫,9月ECB確定無擴大量化寬鬆,BOJ雖有改變貨幣政策目標,然並非實質擴大量化寬鬆,市場觀望氣氛轉濃,成交量降溫。

中秋過後,台股指數因i7銷量優預期而出現回升,再加上2017年農曆新年在1月底,電子股中半導體產業有第4季淡季不淡跡象,數據多優於預期,指數可望有支撐。

推論資金將轉往第4季與明年上半年展望樂觀產業族群。布局生技、新能源、汽車零組件滲透率提高概念、文創、IOT、中國發展半導體產業受惠等,選股不選市仍是操作主軸。