違約風險直直落 美國高收益債 後市帶勁

工商時報【陳欣文╱台北報導】

最新高收益債違約報告出爐。9月高收益債違約率下滑至3.54%,不僅較8月來得低,更創今年3月來新低,連帶信用利差也隨違約風險大減而收斂。法人指出,目前美國高收益債信用利差與前次低點差距大於歐洲、亞洲及新興市場高收益債,顯示美國高收益債更具信用利差收斂空間、創造債券價格上漲潛力,後市可望續旺。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克(Robert Cook)表示,投資高收益債券最擔心企業破產、債券發生違約,但今年來高收益債及非投資等級貸款違約金額呈現逐季下滑趨勢,儘管首季仍高達304億美元,第2季已大幅滑落至137億美元,到了第3季僅剩9.4億美元。

這顯示隨全球經濟回溫,企業營收改善和商品能源市場價格強彈,高收益債基本面明顯好轉,帶動JP Morgan全球高收益債指數近日再飆至531歷史高點水位,眼見違約率逐季改善,有助於支撐高收益債行情續旺。

羅伯•庫克(Robert Cook)指出,多國央行祭出寬鬆或負利政策來提振經濟,導致主要國家公債殖利率來到歷史低點,利率有限的再下滑空間壓縮了債券上漲潛力。再者,隨高收益債價格收高,債券利差也跟著收窄,因此,在擁抱收益前提下,建議投資人應選擇利差收斂空間最大的高收益債券類別,才有望真正達到提升投報率的目標。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示,美國今年有機會升息一次,明年升息也僅1∼2次。在景氣溫和復甦但整體市場資金仍寬鬆的狀況下,高收益債仍將是資金基於追求收益的重點資產。從油價來看,近期OPEC凍產決議出爐,對原油的價格將有支撐,對於能源債來說,不失為好消息。

此外,今、明兩年高收益債到期金額仍然偏低,也使得債券到期再融資的壓力相對較低,整體來說高收益債仍有投資吸引力,惟投資人仍須留意年底美國升息議題將影響市場信心,建議可以多元債券的方式參與高收益債投資機會,降低重壓單一券種的波動風險。

法人強調,雖然整體高收益債違約率從高點下滑,但仍有公司發生無法支付利息的違約事件,9月兩起高收益債違約案件,都是能源礦業公司,凸顯能源及礦業高收益債風險仍高,投資人應保守看待能源及礦業高收益債,減少曝險比率,建議投資高收益債應慎選產業。