趨勢大師論壇-收益為本 瞻前又顧後

工商時報【許家豪】

美國大選候選人第二場電視辯論結束,目前民調顯示:民主黨候選人希拉蕊支持度與共和黨候選人川普兩人的差距似有開始拉大的跡象。而這個現象也讓來到歷史高點的美股吃下一顆定心丸,仍舊保持高檔震盪的整理格局。

美股走勢正向,雖然有利於市場對於風險的胃納量;但是別忘了,風險資產的資本升值卻也往往可能因為以下情勢或雜音而設限:譬如美國大選選情突然轉趨緊繃、某個政黨看來將支配許多情況、又或是新任總統可能推出令市場擔心或出乎預料之外的政策。

目前來看,希拉蕊在過去四十年有參與政府的豐富經驗,投資人可能比較容易預估她若當選總統,對各產業、領域和總體經濟有何影響。但對於川普,因為他是一位非常奇特的候選人,一旦他當選,包括政策規模、範圍和時機以及在國會中可能握有的主導權,只能推測。

換言之,市場不確定性愈多,左右或壓抑市場走向的可能性也就愈大。不過,美國大選可不是今年第四季和之後幾年唯一的不確定因素。許多其他因素將影響風險資產和安全資產的前景,包括大量的地緣政治議題,繼續存在的非傳統貨幣政策,石油市場的情況,中國在全球經濟和政治領域的位置。

隨著11月美國大選逐漸逼進,美大選進入白熱化階段,市場波動可能變大。對投資人來說,今年市場最大的波動性來源,不僅僅是美升息或是大選議題,主要還要面對全球其他各地政治情勢的諸多變數。在此環境下,投資人必須更小心謹慎地管理投資組合的波動風險,尤其是在建置中長期的核心資產上。

另一方面,緩成長、低收益、高波動和政策高度主導市場的大環境仍將不變。在這此大環境結構下,料風險性資產和安全性資產的投資界線也變得愈來愈模糊,投資策略不宜偏頗,太保守或太積極都不適合。有鑑於此,收益為本的策略,應是面對當前多空紛擾、政治黑天鵝亂飛年代,管理市場波動和風險的較佳策略。

而市場對於美國聯準會未來升息較過去更為緩慢的預期,料也將有助新興市場股債匯市在第四季表現,適合納入投資組合。

故策略上,仍建議以收益為本,找對的收息資產,當作核心資產,做為強化下檔保護的利器。例如,相對強勢的美國資產、具收益題材的債券組合型及多元資產平衡型等標的,都應有助於瞻前顧後,穩定投資組合的中長期表現。