編輯室報告-中國經濟見底了嗎?

工商時報【康彰榮】

中國稍早陸續公布的8月經濟數據,多項指標都有優於市場預期的表現,許多投資機構也因此樂觀以對,認為中國經濟已經開始築底反彈,復甦有望。

在主要拉動GDP成長的投資、消費和出口「三駕馬車」上,中國8月的數據確實讓人眼睛一亮。在投資方面,前8月固定資產投資規模成長8.1%,優於市場預期的7.9%,其中最令人擔心的民間投資,8月年增2.3%,揮別了6月和7月的負成長。

消費方面,關鍵指標的社會消費品零售總額,8月成長率從上月的10.2%回升的10.6%;累計今年前8月成長10.3%。

至於萎靡許久的對外貿易,8月也有令市場驚喜的表現。以美元計,當月出口衰退幅度縮減至2.8%,進口則反彈為正成長1.5%。而在7月,出口年減4.4%,進口則大減12.5%。

以產業表現看,製造業也表現不差。8月中國官方製造業PMI為50.4,不僅重返榮枯線上方,而且創下22個月新高;非製造業PMI也高達53.5,象徵服務業景氣持續擴張。

然而,實際情況有如數據所呈現的這般樂觀嗎?觀察中國經濟數據多年後,一般會發現,統計部門常有意無意地「隱惡揚善」,選擇性地挑出漂亮的數據來呈現給外界。

以投資數據為例,雖然8月中國的民間投資從6、7月的負成長反彈為正成長,但1至8月的民間投資成長2.1%,較去年同期下降3.6個百分點,並處於近年的新低點,且遠低於同期全社會固定資產投資成長8.1%,顯見當前在投資領域,仍靠中國政府投資大筆金錢進行基建在硬撐,民間投資依舊乏力 。

再來看進出口數據,相關數據與全球市場有著緊密的關係,而當前全球經濟並未看到明顯復甦的跡象,中國獨木難支,8月短期的數據反彈,很大原因與全球大宗商品價格波動有關。

個別的數據可讓我們一窺當前各領域的榮衰,但是整個經濟大環境是否就此轉好,可能還需要更多和更長期的數據來判斷,單從8月數據就談觸底反彈,還嫌太早。