新聞分析-追求朝陽 壽險公司占上風

工商時報【彭禎伶】

金控及大型壽險競搶朝陽人壽,金控雖然籌資便利、資金雄厚,但壽險公司卻占先天之利,出價應可比完全沒有壽險子公司的金控「更大膽」。

在現行的政治氛圍下,金管會雖然說彌補金額不是花公帑,是用壽險業繳交給安定基金的保費來彌補,但若彌補金額過大,遠超過淨值缺口,到立法院時仍是有理說不清,因此雖然是安定基金董事會訂標售底價,但其實大部分仍是金管會操盤,底價大概不會離淨值缺口太遠,且補得愈少,獲得的掌聲愈多。

因此金管會祭出10年行政寬容,如投資海外信評等級A級的債券,可一定額度內不計入海外投資限額,等於是「送」額度,若以250億元來看,一年若比國內多出1%的投報率,就是多2.5億元的投資收益,2%就是5億元,就看操盤手的能力。

但若是金控下完全沒有壽險子公司,只能用朝陽人壽的部位,以目前330多億元來看,一年最多只有20億元的海外投資額度,一年投資收益多2,000∼6,000萬元,除非業績暴增,可運用資金突飛猛進到數千億元,否則能賺的不多。再者是金控下無壽險公司,則即便安定基金彌補缺口到淨值為正,金控仍是要補足資本額到30億元,但若併入已存在的壽險公司,就較無增資問題。

若再加上RBC可以增加自有資本認列,大型壽險公司拿下朝陽人壽的利基,會比無壽險公司的金控高一些,南山人壽上次即積極競標幸福人壽及國寶人壽,最後差在RBC未達250%未能出價,這次金管會將門檻降到200%,所有壽險公司都能出價,南山人壽更是大家看好的得標者。

另傳出三商美邦人壽亦有參加朝陽人壽的實地查核,三商在國華人壽、幸福人壽及國寶人壽的標售案中,都參加到最後,算是極有誠意的買家。

由於標售案必須簽保密協議,因此各家對於是否參與競標,都是同一句回應「不予置評」,只有到10月31日,才能確定誰是堅持到最後的買家。