擴大寬鬆壓力仍在 日股後市看俏

工商時報【孫彬訓╱台北報導】

日本經濟復甦雖溫吞,但日股與經濟數字連動性不算高,反而與日圓匯率走勢有高度負向連動,展望日本現階段通膨水準距離央行目標仍遠,日本央行仍有擴大寬鬆政策壓力,若政策能驅動日圓續貶,將有利帶動日股走揚。

富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長麥可.哈森泰博表示,日本沒有再降負利率乃是明智之舉,因為負利率政策對於日本是極差的政策工具,基本上就是對退休與儲蓄族群徵稅,並且使高度依賴債券利息收入的銀行以及保險公司陷入極大的壓力之中。在日本,退休族群為消費市場的主力,負利率對他們所造成的額外負擔,將會有礙內需成長,這項政策實質上根本如同政府利用加稅來償還政府本身的債務。

哈森泰博看貶日圓,因為日本通膨率仍遠低於目標2%以下,且為了讓安倍經濟學能夠站穩腳步,日本央行將持續採取量化寬鬆政策,對應到美國將繼續升息的壓力,今年一度升值近2成的日圓,後續壓力將越趨沈重。

亨德森遠見日本小型公司基金經理人李允英(Yun Young Lee)指出,日本小型企業比大型企業更能對抗日圓強勁升值的影響與衝擊。這是因為日本大型公司有多達60%的銷貨額來自海外業績;相形之下,小型企業則更為聚焦在國內市場,海外銷售表斬獲比例不到20%。從當前及歷史資料看來,至少短至中期都會是這樣的趨勢。

第一金投信指出,日本購債規模及將負利率維持於現行的-0.1%不變,代表QE的「量」已經達到極致,只能透過「質」的改變(收益率曲線控制)來爭取市場認同,預期方式的改變短期或許能拉抬日股氣勢,但威力將遠小於前幾次擴量帶來的效果;而日圓對美元之升值壓力將暫時舒緩,於99∼105區間盤整可能性較大。