操盤心法-基本面資金面相互拉扯 利用選股對抗波動

工商時報【元大投信台股暨大中華投資部經理 劉家宏】

國際金融情勢: 美國製造業PMI從8月的49.4回溫至51.5,服務業PMI業更從8月的51.4大幅拉升至57.1。歐元區的製造與服務業PMI今年也都穩定在50以上,9月分別有52.6和52.2的表現;至於中國,除原本表現較為疲弱代表中小企業的財新製造業PMI已自7月起連續3個月站上50,官方的製造業PMI也持續兩個月維持在50.4,服務業PMI也持續維持在53∼54的水平,達53.7。

不過,11、12月在政治、政策方面將分別有美國大選、Fed利率決策會議,及義大利的修憲公投(影響歐盟國脫歐意識消長)等重要事件,這些紛擾將在景氣仍溫和向上的趨勢下帶來一些雜音。故就整體而言,目前全球景氣相對健康,可望帶動全球股市往正面發展,但期間政治、政策紛擾恐出現情緒面導致的盤面震盪。

台股觀察:

就台灣的景氣循環來看,其於去年Q2景氣對策訊號轉差,且自該年6月起,台灣連續10個月呈現藍燈,景氣低迷維持相對較長時間。但此狀況已於今年Q2逐步改善,更於7、8兩月呈現綠燈。從目前電子訂單及國內內需狀況,加之台灣去年下半年至今年上半年景氣基期相對較低,GDP於去年Q3至今年Q1更呈現負值,預期此波景氣回溫有機會延續至明年上半年(下半年之後則需看iPhone訂單、美國景氣延續狀況等其他因素之影響)。

因此,就基本面來看,台灣目前屬於相對健康的狀態。

但因台股自Q3以來的強彈,有相當程度來自各國央行寬鬆政策,及美國遞延升息帶來的資金效應,不過就目前Fed可能今年升息1次,明年2次的預期來看,各次升息帶來的資金轉向,亦可能讓屬於新興市場的台灣在資金面上相對震盪。

因此在基本面和籌碼面拉扯下,預期台股雖然在今年下半年∼明年上半年間有攻高機會,但期間可能會有明顯震盪,建議利用選股避開市場上下波動的干擾。

操作策略:

如前所述,為因應可能震盪的盤勢,建議投資人於此段期間可利用選股方式因應,看好族群有:

1.綠能發展:由於部分綠能產業面臨供給過剩問題,較偏向電動車及儲能等新趨勢,不過台廠在這塊領域的終端產品布局較為薄弱,建議從具競爭力的零組件或材料供應商方面著手,尤其是切入中國或歐美重要客戶者。

2.高階圖像趨勢:由於顯示器畫面往4K甚至8K發展,帶動遊戲及視頻影像細緻化,近期更有VR、AR、3D等影像技術之升級,帶動晶片運算複雜化、散熱需求增加、電力管理須進階,終端更有電競PC、VR等特殊設備推出,可從中挑選受惠供應商。

3.新規格、新材料:近期電子產品持續有新規格推出,且明年有多項規格可望在滲透率上有明顯上揚,包括TypeC、USB3.1、指紋辨識、雙鏡頭等。

在傳產族群方面,一些運動、休閒服飾或鞋類正持續開發新材質,具有優秀開發能力的一些台灣材料廠可望受惠,建議也可留意。

4.業績資優:相較於電子外銷訂單起伏波動,部分公司的業績持續穩定成長,包括內需通路、飲食通路、保健食品、醫材等,這類標的可從長線布局的角度衡量。