大摩挺大立光:估Q3每股獲利衝54元

工商時報【張志榮╱台北報導】

大立光昨(5)日公布9月營收49.5億,符合外資圈預期,儘管未如部份樂觀派所預估站上「5字頭」,但摩根士丹利證券指出,大立光接下來還有一項利多,就是第3季每股獲利預估有機會挑戰54元。

將大立光合理股價預估值由4,050元調升至4,100元的港商德意志證券科技產業分析師呂家霖表示,對大立光來說,現在最大問題不是需求、而是供給,也就是說,第4季成長力道將受限於產能不足。

大立光公佈9月營收49.5億元,季與年成長率分別為3%與-10%,摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎指出,整體來說,9月1,000萬以上與800萬畫素鏡頭比重與8月差不多,分別為60%至70%與20%至30%,但500萬畫素鏡頭比重由10%至20%降到0%至10%,而iPhone7前置鏡頭已升級至700萬畫素。

呂智穎表示,大立光預計在13日公布第3季獲利,在此之前,基於下列3點因素考量,投資評等與合理股價預估值分別維持「加碼」與4,500元不變:

一、儘管外界對於iPhone7實際銷售數據仍存疑,但5.5吋機款缺貨,大立光無疑仍是最大受惠者。

二、受惠於蘋果與中國手機大廠,雙照相鏡頭需求依舊吃緊,供給面是接下來觀察焦點,若明年第1季底4.7吋機款決定將改採雙照相鏡頭,對大立光來說,應有足夠的前置時間擴增產能。

三、明年上半年中國手機大廠將加速雙照相鏡頭採用,有助於大立光減緩淡季效應帶來的潛在衝擊。

至於大立光第3季獲利,呂智穎指出,儘管新產品仍有良率問題,但受惠於VCM業務比重降低,預估毛利率將較第2季的66.4%攀升至68.4%;且同樣道理,因新產品良率提升且VCM業務比重持續降低,看好第4季毛利率仍有進一步向上攀升的空間。