台灣權王-中國信託證券 價平深價外擇機買

工商時報【本報訊】

權證市場常見二種類型的權證,一為價平低行使比例,另一為深價外高行使比例。相同價差比之下,投資朋友該選擇價平低行使還是深價外高行使的權證呢?假設標的價格75.1元,都是認購權證,到期天數183,隱含波動度32。其它條件如上方表格,試算的結果也列在上面。

1.實質槓桿:實質槓桿是指標的股票漲跌1%,權證價格變化的倍數。深價外高行使權證槓桿倍數大於價平低行使。若交易策略勝率很高,可考慮高實質槓桿的權證,否則槓桿倍數不宜過高。

2.Theta:已換算成一天損失的tick數。深價外高行使權證一天損失1.1個tick,價平低行使一天損失0.4個tick。投資人如果認為行情短時間內不會發動,選擇低Theta的權證較有利。如果行情即將展開,很可能大漲1%以上,雖然深價外高行使權證的theta一天1.1個tick,但槓桿倍數高達9.7%,兩相權衡下,theta成本其實微不足到,應選擇深價外高行使。

3.Vega:已換算成券商降1%波動度,權證損失的tick數。若券商調降隱含波動度1%,則深價外高行使權證會下降11個tick,價平低行使只下降4個tick。投資人如果對發行商沒有信心,認為會被調降隱含波動度,那麼選擇深價外高行使,會讓投資人面臨較大的vega損失風險。

從上面簡單的分析可知,這二類權證各有優缺點,各有適用時機,沒有哪一類優於另一類,端看投資人如何運用。